編者按

　　在過(guò)去一年時(shí)間，證監(jiān)會(huì)在牛熊交割中一直未對(duì)違法者“手軟"，這是我們樂(lè)見(jiàn)的，通過(guò)懲處違法違規(guī)者，令市場(chǎng)規(guī)則重塑，功在長(zhǎng)久。

　　但對(duì)于普通投資人而言，A股的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，在風(fēng)險(xiǎn)事件中，我們是否可以找到共性所在，避免“黑天鵝"的困擾？當(dāng)然，這是一個(gè)很難的課題。以史為鏡可知興替，我們不妨從風(fēng)險(xiǎn)事件中，尋找規(guī)律。

　　導(dǎo)讀

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不*統(tǒng)計(jì)顯示，從2015年初至9月6日，A股市場(chǎng)共有34家上市公司的高管分別被中紀(jì)委、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)立案調(diào)查。

　　9月6日晚間，*ST金路（000510.SZ）發(fā)布公告，稱(chēng)收到中共德陽(yáng)市國(guó)資委委員會(huì)通知，公司董事長(zhǎng)張昌德因違紀(jì)問(wèn)題已予立案調(diào)查，不能履行公司董事長(zhǎng)職務(wù)。此外，*ST金路近日還收到德陽(yáng)市*局通知，公司董事局秘書(shū)劉邦洪因涉嫌刑事犯罪已被德陽(yáng)市*局刑事拘留，不能履行公司董事局秘書(shū)職務(wù)。同時(shí)，公司于9月5日收到劉邦洪的辭職報(bào)告，劉邦洪因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司董事局秘書(shū)、總裁助理職務(wù)。

　　這是資本市場(chǎng)上的高管被調(diào)查案例。但從更早些時(shí)候開(kāi)始，這一類(lèi)案件接踵擾動(dòng)A股投資人神經(jīng)。

　　2015年至今，到底有多少高管被調(diào)查？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不*統(tǒng)計(jì)顯示，從2015年初至9月6日，A股市場(chǎng)共有34家上市公司的高管分別被中紀(jì)委、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)立案調(diào)查。

　　而在此前不久，中信證券(600030,股吧)（600030.SH）更是多名高管卷入內(nèi)幕交易案件，包括徐剛、劉威、陳榮杰等4名高管因涉嫌內(nèi)幕交易，并被采取刑事強(qiáng)制措施。中信證券共有8人涉嫌違法從事證券交易活動(dòng)，被要求協(xié)助調(diào)查。

　　反腐重拳牽出多名高管

　　反腐重拳是牽出多名高管的重要原因之一。在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中顯示，34家上市公司被調(diào)查高管中，有10名為涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)而被組織調(diào)查。

　　在2015年中央*輪巡視結(jié)果也顯示，26家央企中有近20名高管被查，包括多名已退居二線(xiàn)的前高管。其中，中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司5人，中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司3人，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司3人，國(guó)家電網(wǎng)公司2人，中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司2人，寶鋼集團(tuán)有限公司1人，中國(guó)海洋石油總公司1人，中國(guó)電子科技集團(tuán)公司1人，中國(guó)電信集團(tuán)公司1人。在19位被調(diào)查的央企高管當(dāng)中，有7人是在上市公司的控股公司或是上市公司任職，涉及到A股上市公司共計(jì)10家。

　　一位廈門(mén)私募基金人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“隨著國(guó)家對(duì)腐敗的嚴(yán)懲力度不斷加大，國(guó)有企業(yè)相關(guān)被調(diào)查深度也在加深。從多位退居二線(xiàn)的前高管也被調(diào)查就可看出。同時(shí)，雖然看似對(duì)上市公司不利，但是清理出了蛀蟲(chóng)，公司才會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展。"

　　以云南煤化工集團(tuán)調(diào)查為例，反腐在不斷深挖。3月2日，云維股份(600725,股吧)（600725.SH）公告稱(chēng)其實(shí)際控制人云南煤化工集團(tuán)董事長(zhǎng)和軍涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，經(jīng)云南省委批準(zhǔn)，正接受組織調(diào)查。此后，6月10日，云維股份再次公告，煤化工集團(tuán)副董事長(zhǎng)董光輝也因?yàn)樯嫦訃?yán)重違紀(jì)，接受組織調(diào)查。

　　另外一方面，被調(diào)查的多位高管在上市公司也是多年經(jīng)營(yíng)，被調(diào)查也給上市公司未來(lái)蒙上陰影。

　　武鋼股份(600005,股吧)（600005.SH）的副總孫文東在企業(yè)工作的年限zui長(zhǎng)，從1997年4月任武鋼燒結(jié)廠副廠長(zhǎng)，至2015年在武鋼股份副總的職位上涉案，在企業(yè)工作的時(shí)間達(dá)到18年。在8月30日的公告中，武鋼股份董事長(zhǎng)鄧崎琳也因?yàn)閲?yán)重違紀(jì)被立案調(diào)查。

　　違規(guī)交易為高管落馬重災(zāi)區(qū)

　　除開(kāi)反腐敗重點(diǎn)關(guān)注的國(guó)企央企，在普通民企上市公司中，違規(guī)交易股票成為高管被調(diào)查的重災(zāi)區(qū)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在34家上市公司中，共有14家上市公司高管因?yàn)檫`規(guī)交易股票被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。作為內(nèi)幕信息的知情人，上市公司的高管們一旦控制不了貪欲，就會(huì)做出違法違規(guī)行為，而這樣的行為隨著6月以來(lái)股市的大幅下挫而顯得更為突出。

　　陽(yáng)谷華泰(300121,股吧)（300121.SZ）7月24日公告稱(chēng)，其實(shí)際控制人王傳華收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》，因?yàn)闇p持陽(yáng)谷華泰股票行為涉嫌違反證券法規(guī)而被立案調(diào)查。王傳華zui近一次減持發(fā)生在2015年3月底。王傳華于3月27日通過(guò)深交所交易系統(tǒng)以大宗交易方式減持公司1400萬(wàn)股，占公司總股本的4.99%。

　　同樣的還有金信諾(300252,股吧)（300252.SZ）。7月28日，金信諾發(fā)布公告，實(shí)際控制人黃昌華收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》。因公司持股5%以上股東張?zhí)锍~減持被立案調(diào)查，黃昌華為張?zhí)镉H屬，被認(rèn)為一致行動(dòng)人，證監(jiān)會(huì)對(duì)其立案調(diào)查。張?zhí)餃p持的時(shí)間為6月1日，減持?jǐn)?shù)量為550萬(wàn)股。

　　6月18日，宏達(dá)新材(002211,股吧)（002211.SZ）發(fā)布公告，公司和實(shí)際控制人*洪收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》，因?yàn)樯嫦舆`反證券法規(guī)被立案調(diào)查。*洪在公告中承諾，如公司因涉及違反證券法規(guī)遭受處罰，由*洪承擔(dān)。而當(dāng)時(shí)，宏達(dá)新材正在籌劃與分眾多媒體技術(shù)（上海）有限公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，時(shí)至今日，因?yàn)?洪的立案調(diào)查，分眾傳媒與其的重大資產(chǎn)重組也告吹。

　　一位關(guān)注分眾傳媒回歸A股的TMT分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“這種就是得不償失，不僅好不容易談好的重組借殼飛了，中間多家中介機(jī)構(gòu)辛辛苦苦做的盡職調(diào)查也廢了，而搶先買(mǎi)入的老鼠倉(cāng)這下也會(huì)被套住了。"

　　宏達(dá)新材從2014年12月9日停牌，9月1日復(fù)牌連續(xù)兩個(gè)跌停。